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CDR从动议到规则落地仅有了短短半年时间，在自上而下的战略意志推动之下，独角兽登陆A股已是箭在弦上一触即发。进入6月份，随着六只规模规模上限500亿的战略配售基金（独角兽基金）地毯式轰炸营销，A股市场焦点已经全部聚集到独角兽身上了。
6月8日市场的走势已经反映了投资者的担忧——才经历了270多亿的富士康IPO，人保、宁德时代这样的“巨无霸”正在路上，又要迎来总规模总额数千亿的CDR（其实没有那么大），市场对频繁募资、过度抽血忧心忡忡。
只是在众声喧哗之下，推动创新企业登陆资本市场的政策初衷和逻辑有可能被歪曲和误解了，真相也有可能被网络段子带有民粹性质的戏谑所掩盖。我们觉得有必要跟大家说道说道一二，事实上CDR不是洪水猛兽，在搞清楚政策逻辑和CDR节奏后，投资者不必一听CDR以为大盘抽血谈虎色变。
对于CDR，市场担忧主要集中在如下几个方面：
1）独角兽企业如何估值定价？在海外科技股处于高位的情况下，CDR是否存在高位接盘的风险？
2）独角兽企业回归A股，其融资节奏尚不确定，是否会一哄而上，对A股市场会否形成巨大的虹吸效应？
3）6只独角兽基金筹资规模可达3000亿，带有明显的队性质，其出发点是什么？从6月11日开始轮向普通投资者开放认购，是否真得如基金公司的销售广告所言：全民打新、普惠金融？换句话说，是割韭菜还是普惠打新？
4）如此短的时间，推动CDR落地，并伴随着一系列证券发行监管条例的修订，是否是行政意志战胜法治逻辑？有人居然用《“证券法”大还是“证监令”大》质疑监管机构违反了《证券法》。
一、从宏观上如何看待CDR？CDR从动议到推出，效率之高、速度之快超出预期，战略意志的紧迫性跃然纸上。
用年初证监会助理张慎峰的公开讲话一言以蔽之，“把好企业留在国内、让好企业尽快上市、让融资者得到更快发展、让投资者得到更多回报，应当成为市场各方努力追求的共同目标。”
在贸易战的背景下，中美科技创新产业竞争倒逼资本市场不得不加快制度变革的步伐。如果对标美国“华尔街+硅谷”模式，那么产业基础是硬件基础，而资本市场投融资体系则是软设施。相较硅谷和华尔街的，A股市场需要制度性的突破，这个突破点是CDR问世——“创新企业境内发行CDR或股票试点”。换句话说，当前服务战略需要资本市场做好很好的对接，从试点企业的类型、标准都是这种战略的充分体现（尤其支持符合战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业）。
当前交易所对新经济企业的争夺日趋激烈，2018年5月份错过阿里巴巴的港交所终于推出上市新规——允许同股不同权结构的企业上市，在此背景下，内地监管机构和交易所更需不断自我更新，以应对竞争。
二、CDR不会一哄而上当前，CDR的担忧——是不是会有一大堆独角兽蜂拥而，CDR扩容的抽血效应和虹吸效应到底有多大？
证监会已经明确表示CDR不会一哄而上——在细化了试点企业筛选标准的同时，证监会将会严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏。
市场预计年内有3家CDR发行，小米则会拿下单。
那些动辄担忧CDR每年融资额数千亿的言论可以休矣。
同时，为了降对市场的冲击，在更高层主导下，6只带有鲜明的“自上而下”的战略性特征的独角兽战略配售基金火速推出，某种程度上，将独角兽基金称之为“队”也未必不可。
为何如此大力度推出六只战略配售基金？
大概因为当前市场对独角兽回归A股的分歧很大，其中的担忧来自于对IPO“抽血”的惯性思维，战略配售基金恰恰证监会希望小限度的减少CDR对市场的冲击，换句话说，CDR战略基金是新形势下的维稳机制。
普通的打新基金一般是作为A类投资者参与网下打新，虽然比网上打新、网下的B类和C类投资者的中签率更高，但是获配比例仍然较，占整个基金的比重也很，而且普通打新通常是在新股涨停板打开后卖出股票，获得打新收益，对于整个基金收益增厚有限。
战略配售即意味着以战略投资者身份参与新股发行，战略投资者通常持股数量大，新股获配有，且少持有12个月，这样既能获得企业上市的红利，也能分享企业成长的红利。
换句话说，由于战略配售投资者获得的新股锁定期起码为12个月。锁定期较长，意味着公司新股有一大部分暂时无法在市场通，可减少市场证券供给，降对市场冲击。
通过组建6只队基金，一来可以减少市场冲击，二来借此改变A股散户为主、易于炒作的结构性弊端。
借用南方基金基金经理刘伟林的话说，“以前市场大跌是由于投资和融资的不对称，在没有资金入场的情况下，贸然进行融资的结果。但这次是通过基金把资金募集起来，这样能够维持二级市场的良性循环。另外国内不缺资金，而是缺资产，这次回归的资产都是的，可以改变A股的生态，也对科技产业的推进也有很大的价值，对未来A股的指数也有正向的作用。”